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野狼评论

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面对通胀的持续向好,欧央行准备好了吗?

        欧盟统计局近日发布的数据显示,欧元区1月份年化通胀率为1.8%,高于去年12月的1.1%,达到20132月以来最高水平。这个数据已经非常接近欧洲央行的中期通胀目标了,这对于欧洲央行无疑是个好消息。尤其是德国主要数据的向好也体现出2014年到现在的货币宽松政策起了作用。对于严格控制通胀水平的欧央行,特别是德国央行,问题也随之而来,通胀表现出明显上行迹象会不会带来货币政策的转向?

        这个问题应该从两个方面考量:一方面,现在开始实行货币收紧会不会为时过早?目前欧元区实际上核心通胀指数依然疲软,近一年内尚未突破1%,其次很重要的一点就是需谨慎判断全球大宗商品价格上涨对相关指数的影响,尤其原油市场的价格走势。经数据分析,这段时期欧洲通胀率的上涨原油价格是主要推动因素。1月份能源价格上涨8.1%,高于去年12月份的2.6%。抛去能源价格和食品价格增长,欧洲的核心CPI增长仅在0.9%,与去年12月份持平。大宗商品和原油价格的上涨主要是受到中国和美国需求刺激,而并非是欧元区本身需求增长所致,因此欧洲通胀数据的上升完全是外部物价输入的结果,并不能完全代表欧洲经济进入全面的复苏。同时,欧洲民粹思潮逐渐强势、德国,法国,荷兰作为主要成员国都在举行大选,英国脱欧进程开启,美国政府的贸易保护主义等因素都将对欧元区经济的稳定发展和未来复苏走势产生影响。

        另一方面, 现在结束货币刺激政策会带来什么样的后果?在欧元区宽松的货币政策下,德国的经济数据保持平稳向上的趋势。德国12月失业人数大幅下跌1.7万,超出预期:失业率位于6%的低位;而通胀率和PMI指数创在2013年以来的最高水平。就如美国总统特朗普批判德国在利用“严重低估”的欧元那样,一旦欧央行现在收紧货币政策,短期内欧元的升值会让德国无法继续“揩油”,如此德国的经济复苏势头将难以为继。而对于欧元区其他的一些国家而言,宽松货币政策释放的流动性是维持国家财政和银行体系还能正常运转的救命稻草。如果欧元区就因此开始收紧货币宽松政策,势必也会加剧这些国家和欧元区之间的矛盾,不排除会使欧盟、欧元区加速分离。

        留意上期季刊的读者应该注意到我们排过的今年的欧洲大事日程表,由此可以发现,欧洲经济2017年的不确定因素依然非常的多,但是全球性的通胀到来也是欧洲无法避免的事实。对欧盟机构而言,之后欧元区货币政策的导向将变得难以抉择。在当前形势下,欧盟决策层必须要找到一个权衡上述两个方面的解决办法,而不是“一边倒”式的政令。现在,如何挽救欧盟各国的向心力,仍值得外界持续观察。